リキッドステーキングとは?通常のステーキングとの違いを解説
リキッドステーキングは、ステーキング報酬を得ながら、ステーク済み資産を表す取引可能なトークンを手元に残せる仕組みです。その仕組みと、リスクがどこに潜むのかを解説します。
リキッドステーキングとは、プルーフ・オブ・ステーク(PoS)の暗号資産をステーキングしながら、そのステークポジションを表す取引可能なトークンを受け取れる仕組みです。ステーキング報酬は通常どおり得られますが、資産がロックされて流動性を失う代わりに、取引・貸出・他のDeFiでの運用に使える「リキッドステーキングトークン」を保有できます。要するに、資本を同時に2か所で働かせ続けられる仕組みであり、それこそが追加リスクの源でもあります。
通常のステーキングのおさらい
プルーフ・オブ・ステークのネットワークでは、バリデーターがネットワークのトークンを担保としてロックし、チェーンのセキュリティ確保と取引処理に貢献する見返りとして報酬を受け取ります。一般の保有者も、自分のトークンをバリデーターに委任することで参加できます。
通常のステーキングの難点は流動性です。ステークされたトークンは原則としてロックされ、多くのネットワークでは引き出しまでにアンボンディング(解除)期間が設けられています。その間、その資本は他の用途に一切使えません。
リキッドステーキングは何を変えるのか
リキッドステーキングでは、トークンをプロトコルに預け、プロトコルが代わりにステーキングを行います。その見返りとしてリキッドステーキングトークン(LST) — 元のステークとそこに積み上がる報酬を表す「預かり証」 — が発行されます。
この預かり証自体が使える資産です。保有することも、売却することも、他のDeFiアプリケーションに供給することもでき、その間も元のステークは報酬を生み続けます。手放したくなったら、LSTを原資産のトークンに償還します(ネットワークの解除メカニズムに従います)。
トークンの価値はどこから来るのか
LSTは、その裏付けとなるステーク済み資産の価値に連動します。一般的な設計は2種類あります。
- リベース型トークン — 報酬を反映して保有残高自体が時間とともに増えていくもの。
- 報酬内包型トークン — 残高は固定のまま、1トークンあたりで償還できる原資産の量が徐々に増えていくもの。
いずれの場合も、トークンの価値は実在するステーク済み担保と、それが生み出す報酬に裏付けられています。
理解しておくべきリスク
リキッドステーキングは利便性をもたらしますが、通常のステーキングの上に新たなリスクを重ねます。
- スマートコントラクトリスク: LSTを発行するプロトコルはソフトウェアであり、バグが悪用される可能性があります。
- ディペッグリスク: LSTは本来、裏付けとなるステークの価値に近い水準で取引されるべきものですが、市場がストレス下にあるとディスカウントで取引されることがあります。
- バリデーター・スラッシングリスク: バリデーターが不正を働いたりオフラインになったりすると、ネットワークがステークにペナルティ(スラッシング)を科すことがあります。
- 中央集権化の懸念: 1つのリキッドステーキング事業者がネットワークのステークの大きな割合を支配すると、その集中がガバナンスとセキュリティの問題になり得ます。
同じLSTを複数のプロトコルで使い回すと、これらすべてのリスクが増幅されます。このテーマはDeFiの利回りはどこから来るのかで扱っています。
まとめ
リキッドステーキングは、従来のステーキングの流動性問題を解決します。報酬を得続けながら、実際に使えるトークンを手元に残せるのです。この柔軟性は確かに有用ですが、タダではありません。通常のステーキングリスクに加えて、スマートコントラクト、ディペッグ、集中化のリスクを引き受けることになります。資本を投じる前に、具体的なプロトコルと、トークンをどう使うつもりなのかを理解してください。
一般的な情報提供のみを目的とした編集解説記事です。本記事は投資助言ではありません。