La CFTC autorise les premiers contrats perpétuels sur actions aux États-Unis : Kalshi, Coinbase Derivatives et Bitnomial en embuscade

Le 3 novembre, la CFTC a réputé approuvés les futures perpétuels sur actions individuelles pour les bourses enregistrées auprès d'elle et de la SEC. Kalshi, Coinbase Derivatives et Bitnomial ont déposé des contrats avec environ 15 % de marge, tandis que Cboe et Better Markets s'y opposent.

Un produit inventé par les exchanges crypto il y a dix ans va bientôt se négocier sur des places américaines régulées de dérivés actions. Le 3 novembre 2026, le président de la Commodity Futures Trading Commission, Michael Selig, a annoncé que les futures perpétuels sur actions individuelles — les « Equity Perps » — pouvaient commencer à se négocier aux États-Unis pour la première fois, selon la déclaration de la CFTC. C’est la plus grande extension du format perpétuel depuis l’approbation du premier contrat perpétuel sur bitcoin, le 29 mai 2026.

Ce que la CFTC a réellement décidé

Plutôt qu’une nouvelle règle, la Commission a réputé les contrats approuvés au titre de la Regulation 40.3, en tant que produits de futures sur titres (security futures products) au sens du Commodity Futures Modernization Act de 2000. La qualification compte : ces contrats relèvent à la fois du Commodity Exchange Act et du droit fédéral des valeurs mobilières, donc d’une supervision conjointe de la CFTC et de la SEC, coordonnée dans le cadre du protocole d’accord signé par les deux agences en mars 2026.

Seul un cercle restreint de places est éligible. La plateforme doit être un marché à terme désigné par la CFTC et également enregistrée par notification auprès de la SEC comme bourse nationale de valeurs pour les futures sur titres. Selig présente la décision comme une alternative régulée offerte aux investisseurs américains, « plutôt que d’être contraints de se tourner vers des places offshore, souvent non régulées », et estime que les deux agences ont « tourné la page » de longues années de querelles de compétence.

Qui a déposé, et à quelles conditions

La déclaration ne cite ni bourse, ni valeur, ni date de lancement, mais crypto.news détaille trois dossiers déposés en septembre :

• Kalshi propose une marge client minimale de 15,50 % de la valeur de marché — soit environ 6,45 fois l’exposition : une position de 10 000 $ exigerait 1 550 $. Les contrats n’ont pas d’échéance ; des paiements de financement circulent entre acheteurs et vendeurs. Les actions éligibles devraient afficher une capitalisation de 100 milliards de dollars, plus de 20 millions de titres livrables estimés et 450 millions de dollars de volume quotidien moyen sur six mois. Les échanges se dérouleraient du dimanche 18 h au vendredi 17 h (heure de New York) avec une pause quotidienne d’une heure, et seraient suspendus lors des arrêts réglementaires.
• Coinbase Derivatives a déposé des perpétuels réglés en espèces sur actions individuelles et parts d’ETF avec au moins 15 % de marge ; sa demande de septembre décrivait plus de 50 contrats sur actions individuelles. Coinbase propose déjà des perpétuels sur actions à ses clients éligibles hors des États-Unis.
• Bitnomial fixe un plancher de marge client de 15,25 % pour les positions non couvertes, les chambres de compensation restant libres d’exiger davantage.

Un bémol procédural : d’après le dossier de Bitnomial, la SEC peut, après consultation de la CFTC, abroger les modifications de règles des bourses dans les 60 jours suivant l’approbation et exiger un nouveau dépôt selon la procédure classique des bourses de valeurs.

Les voix discordantes

La finance traditionnelle n’applaudit pas unanimement. Dans une lettre du 14 octobre, Cboe a soutenu que les perpétuels sur actions ne devraient pas du tout être traités comme des futures sur titres et a pressé la SEC d’user de ce pouvoir d’abrogation. Benjamin Schiffrin, directeur de la politique des valeurs mobilières chez Better Markets, a averti le 2 novembre que le levier pouvait effacer rapidement le dépôt d’un investisseur et que ces contrats ne confèrent aucune propriété des actions sous-jacentes.

Pourquoi la crypto regarde de près

Les perpétuels sont le produit dérivé phare de la crypto, et la volonté de les rapatrier aux États-Unis est portée par des places nées on-chain. The Block rappelle que les volumes sur perpétuels ont explosé au cours de l’année écoulée, en particulier après un choc pétrolier survenu un week-end, lors des frappes américaines et israéliennes contre l’Iran, qui a poussé les échanges vers des plateformes on-chain ouvertes 24h/24 et 7j/7 comme Hyperliquid pendant que les marchés à terme traditionnels étaient fermés. En août, le président Trump a déclaré vouloir que la CFTC fasse venir Hyperliquid aux États-Unis ; le 29 octobre, ICE, maison mère du NYSE, a signé un accord avec trade[XYZ] pour bâtir un marché américain de perpétuels fondés sur Hyperliquid.

La décision intervient alors que le corpus de règles de l’agence pour le trading crypto prend forme ; voir notre article sur les règles de trading crypto proposées par la CFTC. Pour les lecteurs moins familiers des différences entre ces places, notre guide exchange centralisé ou décentralisé explique où se situent les DEX de perpétuels on-chain.

En résumé

La CFTC a ouvert la porte à des perpétuels sur actions individuelles régulés aux États-Unis, Kalshi, Coinbase Derivatives et Bitnomial étant prêts à coter avec environ 15 % de marge — mais aucune date de lancement n’existe encore, la SEC conserve une fenêtre d’abrogation de 60 jours, et des acteurs établis comme Cboe contestent la base juridique. Pour la crypto, l’enjeu est stratégique : le format construit par les exchanges offshore et on-chain est aspiré dans le périmètre régulé américain, l’agence désignant explicitement les places offshore comme le problème à résoudre.

Synthèse d’actualité fondée sur la déclaration de la CFTC et les sources citées ci-dessus, à jour au 6 novembre 2026. Les niveaux de marge et critères d’éligibilité sont ceux proposés dans les dossiers des bourses et peuvent évoluer ; vérifiez-les dans les règlements des places et les avis officiels avant toute opération. Les dérivés à effet de levier comportent un risque élevé de perte. À titre d’information générale uniquement ; ne constitue pas un conseil financier.